Market 12/01: SPX chạm call wall 4600 trong khi small caps tiếp tục tỏa sáng

IWM tiếp tục squeeze, SPX đụng call wall 4600

Cấu trúc vĩ mô:

Dòng tiền luân chuyển trở về small-caps xuyên suốt tuần vừa qua vớ lí do:
- Lợi tức trái phiếu giảm
- Niềm tin và soft-landing
- Tỉ suất lợi nhuận tốt hơn mong đợi sau báo cáo tài chính
- Tâm lí lạc quan sau dữ liệu bán lẻ tuần lễ Thanksgiving
Options positions của IWM cực kì thoáng so với SPX và QQQ, cộng với báo cáo tài chính tốt của nhiều cái tên quan trọng đã tạo ra shorts-squeeze
- Tuy nhiên IWM hiện tại đã chạm call wall tại OpEx hôm nay và phần nhiều sẽ pullback nhẹ vào đầu tuần sau.

SPX tiếp tục duy trì trong môi trường positive gamma để kìm nén volatility với call wall rất lớn ở 4600, put wall 4400 và gamma flip ở 4500 “risk-off” level.
- Phần lớn positions tập trung vào 12/15 tạo ra môi trường cực kì thích hợp cho rally tại thời điểm hiện tại.
- SPX phần nhiều sẽ pullback tại đây và chưa thể vượt qua level 4600 cho tới khi nhu cầu mua call trên 4600 xuất hiện

Volatility đã ở mức quá thấp với nhu cầu hedge bắt đầu xuyết hiện ngày hôm qua.

Phát biểu của Powell trước kỳ vọng “quá tích cực” của thị trường

Các ý chính:

Vẫn còn sớm ("premature") để tự tin về khả năng kiềm chế lạm phát hay đưa ra kế hoạch về việc cắt giảm lãi suất.
Fed có kế hoạch “giữ chính sách lãi suất đủ mạnh mẽ” (keeping policy restrictive) cho đến khi họ tin rằng lạm phát đang quay trở lại mức 2%.

=> Kết luận: có ít khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất, i.e.,

… khả năng cao là Fed sẽ ngừng hành động về lãi suất một khoảng thời gian để quan sát (long pause),
… khả năng ít hơn là Fed sẽ cắt lãi suất trong năm tới (real pivot).

Phát biểu của Fed chỉ mang tính cảnh báo thái độ “quá tích cực và hào hứng” của thị trường tuần qua khi cả thị trường đều mong chờ Fed cắt lãi suất:

Dòng tiền vào MMF tăng kỷ lục với kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất

Tổng giá trị quỹ thị trường tiền tệ (MMF) đã tăng lên 5.836 nghìn tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử.

Dòng tiền đều đi vào cả 2 loại quỹ dành cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ của các tổ chức tín dụng (tăng mạnh +71 tỷ USD).

Do các quỹ tổ chức tín dụng thường chờ đợi đến khi lãi suất đã đạt đỉnh (hoặc bắt đầu giảm) để đầu tư T-bond.
(… do họ có thể hưởng lợi tức cao hơn nếu giữ đến khi đáo hạn - hoặc bán ra với giá thị trường cao hơn nếu năm sau Fed cắt giảm lãi suất).

Trong khi đó, giá trị bảng cân đối kế toán (balance sheet) của Fed đã giảm sâu - tổng cộng -14.7 tỷ USD vào tuần trước xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4/2021.

Chính sách QT của Fed đã tiếp tục được thúc đẩy tuần trước, khi Fed cắt giảm tới -12.3 tỷ USD giá trị các tài sản tài chính trên balance sheet (cột màu đỏ phía dưới).

Nguyên nhân do quỹ Hỗ trợ khẩn cấp của Fed cho các ngân hàng (BTFP) tuần qua đã giảm khoảng -228 triệu USD so với tuần trước.
- liệu Fed sẽ rút bớt các khoản tài trợ BTFP trong thời gian tới?
Tuy nhiên, BTFP vẫn đang ở mức cao kỷ lục (~113.87 tỷ USD), đồng nghĩa với việc hệ thống ngân hàng vẫn đang phải nhận hỗ trợ lớn từ Fed…
- do người dân không còn mặn mà với việc gửi tiền ngân hàng và lựa chọn đầu tư các MMF.

Điều này còn tệ hơn khi các khoản lỗ chưa thực hiện (Unrealized losses) của các ngân hàng cao kỷ lục, -684 tỷ USD trong quý 3…
— do lãi suất mortgage tăng vọt làm giảm giá trị chứng khoán thế chấp.

Khảo sát PMI báo hiệu hoạt động sản xuất đi xuống

Trái với kỳ vọng tăng, chỉ số sản xuất PMI từ cuộc khảo sát của ISM tháng 10 đạt 46.7, thấp hơn mức dự kiến 47.8.

Tất cả các chỉ số trong báo cáo ISM đều ghi nhận giảm.

Chỉ số giá (đạt 49.9) tăng cao hơn dự kiến nhưng vẫn thấp hơn hạn mức 50 → Nền kinh tế lĩnh vực sản xuất nhìn chung vẫn đang thu hẹp.

Một số tin tức khác:

Cổ phiếu Pfizer giảm hơn 7% - mức giảm trong ngày lớn nhất trong 3 năm:
- Thử nghiệm thuốc giảm cân bị tạm dừng do tác dụng phụ.

- Texas kiện Pfizer với cáo buộc đưa thông tin không chính xác về hiệu quả của vaccin Covid-19.

Evergrande cần trình bày kế hoạch tái cấu trúc nợ vào ngày 12/4.
- Công ty đang thương lượng những giờ phút cuối cùng để tránh việc bị thanh lý các khối tài sản tại nước ngoài trước khi tòa án Hongkong phán quyết vào thứ 2 tới.

- Các chủ nợ Evergrande yêu cầu sở hữu cổ phần để kiểm soát việc tái cấu trúc công ty.

George Santos bị trục xuất khỏi Quốc hội vì tham nhũng, làm số ghế Đảng Cộng hòa giảm xuống còn ít hơn.

Brazil sẽ gia nhập OPEC kể từ tháng 1 năm 2024.
- Brazil hiện sản xuất 3.2 triệu thùng dầu/ngày.
Giá nhà ở Mỹ chưa bao giờ đắt đến thế - đắt hơn 10% so với mức đỉnh năm 2008, trong khi nguồn cung thấp hơn 40% mức trung bình từ trước đến nay.