Market 11/10: Shorts-cover rally mạnh mẽ sau lí do phiên đấu giá trái phiếu thất bại được hé lộ

Một số thông tin quan trọng trong phát biểu của Chủ tịch Fed hôm qua (ngày 11/10/2023):

1. Thị trường lao động thắt chặt nhưng đang dần cân bằng + cú shock nguồn cung đã giảm.
2. Tăng trưởng GDP vẫn 'khá' mạnh (dự kiến giảm nhẹ trong các quý tới) → Sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu cần.
3. Không tự tin kiềm chế lạm phát về 2% (dữ liệu lạm phát giảm gần đây có thể là dấu hiệu giả).

Kết luận: Thái độ của Powell về vấn đề lãi suất đã hawkish trở lại!

Powell cho rằng Fed sẽ không đạt được mục tiêu kiềm chế lạm phát nếu các dữ liệu kinh tế vẫn còn mạnh (tiêu dùng của người dân và nhu cầu lao động của doanh nghiệp vẫn cao).
Kỳ vọng của thị trường về khả năng Fed tăng lãi suất thêm +25bps dù khá yếu ớt nhưng đã tăng từ 4.8% tuần trước lên 14.6%.

Lợi suất trái phiếu giảm khi nhà đầu tư cân nhắc triển vọng của lạm phát

Lợi suất trái phiếu đa phần ghi nhận giảm hôm nay, đặc biệt ở những trái phiếu dài hạn:

…thị trường đã cân bằng lại trong việc đánh giá rủi ro thực của trái phiếu kho bạc Mỹ, sau ngày hôm qua khi lợi suất tăng vọt hơn dự kiến do phiên đấu giá Tbond 30Y thất bại.

Quá trình QT thiếu nhất quán của Fed liệu có đủ để giảm lạm phát?

Fed Reverse Repos (RRP) giảm xuống dưới mức 1 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất trong hơn hai năm. => Fed vẫn tiếp tục QT!

Nhưng bảng cân đối của Fed lại chỉ giảm nhẹ -6 tỷ USD trong tuần qua, dù tổng giảm đã hơn -1.1 nghìn tỷ USD so với mức đỉnh trước đó.

Và chính sách QT của Fed đã gián đoạn tuần trước: giá trị các tài sản tài chính mà Fed nắm giữ lại tăng nhẹ thêm +313 triệu USD.

Nguyên nhân có thể là do: Quỹ Hỗ trợ khẩn cấp của Fed cho các ngân hàng (BTFP) đã tăng mạnh thêm +3.9 tỷ USD, đưa tổng lên mức cao kỷ lục mới trên 113 tỷ USD, mức tăng lớn nhất kể từ tháng Sáu.

=> Có vẻ Fed vẫn đang tiếp tục QT (lượng reverse repos nắm giữ đã giảm khá nhiều so với mức đỉnh) nhưng lại đang QT “khá yếu ớt”….

… do Fed vẫn phải bơm tiền vào hệ thống ngân hàng qua chương trình BTFP!

Việc ngân hàng vẫn cần hỗ trợ của Fed có thể là do người dân không còn mặn mà với gửi tiền tại ngân hàng khi họ có thể đầu tư vào các MMF:

Trong 3 tuần liên tiếp, dòng tiền vào quỹ thị trường tiền tệ (MMF) tiếp tục tăng +16.9 tỷ USD, => tổng giá trị MMF lên cao kỷ lục 5.71 nghìn tỷ USD.

Đây là hệ quả của việc lãi suất các trái phiếu ngắn hạn cao và rủi ro lại quá thấp khiến MMF trở lên hấp dẫn hơn với các nhà đầu tư.

Dòng tiền đều đi vào cả 2 loại quỹ MMF trong 3 tuần liên tiếp: quỹ dành cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ của các tổ chức tín dụng.

Cả MMF và trái phiếu chính phủ đang trở nên hấp dẫn khiến doanh nghiệp khó khăn trong quá trình vay vốn:

Các nhà đầu tư đã rút ròng -9.4 tỷ USD khỏi quỹ trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 10 - một trong những mức rút vốn cao nhất trong lịch sử.

Kỳ vọng lạm phát UMich tăng vọt: Tâm lý người tiêu dùng sụt giảm

Ngược với dự kiến giảm, kỳ vọng lạm phát 12 tháng đã tăng vọt lên 4.4% (so với dự kiến 4%). Kỳ vọng lạm phát dài hạn 5-10 năm cũng tăng lên 3.2%.

Chỉ số tâm lý của người tiêu dùng đã liên tiếp giảm trong 4 tháng liên tiếp, giảm -5% trong tháng 11, chủ yếu đến từ những người trẻ và người có thu nhập thấp.

Tình hình tài chính hiện tại có sự cải thiện nhỏ trong tháng, song triển vọng kinh tế dài hạn đã giảm -12%, đặt phần lớn vào lo ngại về ảnh hưởng tiêu cực của lãi suất cao.

Số lượng người tiêu dùng cho rằng lãi suất cao gây ảnh hưởng đến việc mua nhà, xe cộ và đồ dùng lâu bền liên tục đạt mức cao kỷ lục mới.

Trung Quốc: Tăng thâm hụt ngân sách chính phủ, khủng hoảng vốn trong hệ thống ngân hàng.

Trung Quốc có thể sẽ tăng mức thâm hụt ngân sách lên 3.5% hoặc cao hơn, báo hiệu có thể có nhiều hỗ trợ tài chính hơn trong thời gian tới.

Goldman Sachs dự kiến thâm hụt sẽ duy trì ở mức -11% của GDP trong năm tới. Dự kiến việc phát hành thêm trái phiếu từ chính quyền địa phương sẽ được kéo lại do phát hành LGFV giảm đi.

Các ngân hàng Trung Quốc đang gấp rút huy động vốn (hơn 137 tỷ USD) sau cơn khủng hoảng tiền mặt (liquidity squeeze).

Đây là đợt phát hành nợ hàng tuần lớn nhất từ trước đến nay.

FYI: Tóm tắt tình trạng liquidity squeeze từ đầu tháng 10 đến nay tại Trung Quốc.

Lãi suất thị trường tiền tệ tăng cuối tháng 10 khi các ngân hàng chịu áp lực phải đáp ứng các yêu cầu pháp lý về mức dự trữ lại NHTW.
=> Việc các ngân hàng thương mại phải đi vay vội vã đẩy lãi suất overnight trên thị trường liên ngân hàng tăng vọt.
=> căng thẳng chi phí vay vốn cho ngân hàng.
Bên cạnh đó các công ty chịu thuế và chính quyền địa phương đã bán số trái phiếu kỷ lục.
=> Một lượng lớn tiền mặt bị rút ra khỏi thị trường càng làm căng thẳng nhu cầu tiền mặt của ngân hàng.

Một số tin tức khác:

Ngân hàng lớn nhất thế giới (Ngân hàng Công thương Trung Quốc ICBC) vừa bị hacker tấn công, buộc phải thực hiện giao dịch qua USB.

Country Garden ghi nhận sự giảm mạnh về doanh số bán hàng trong bối cảnh khủng hoảng về tài chính, đây là mức giảm lớn nhất trong nhiều năm.

Nvidia lên kế hoạch phát triển chip AI cho Trung Quốc nhằm tránh các hạn chế của US.
Meta và Amazon hợp tác phát triển tính năng mua sắm mới trên Facebook và Instagram.
Nợ vay bất động sản thương mại quá hạn đạt mức cao nhất trong 10 năm tại các ngân hàng Mỹ
- Tình trang BĐS thương mại tại Mỹ đang trở lên tồi tệ sau sự sụp đổ của WeWork.