Market 04/25: GDP Q1/2024 tăng lo ngại về stagflation

Đấu giá USD 44 tỷ Trái Phiếu Kho Bạc 7Y: kết quả khả quan nhưng nhu cầu giảm nhẹ

High Yield: 4.716% (lợi tức thị trường: 4.716% | phiên trước: 4.185%)
- Tỷ lệ trúng thầu đặt mức High Yield: 35.06% (phiên trước: 63.66%)
Tỷ lệ Bid-To-Cover: 2.47 (phiên trước 2.61)
Thành phần trúng thầu (cạnh tranh - competitive results):
- Có 65.11% giá trị thầu thành công đến từ khối ngoại (phiên trước: 69.73%)
- Có 13.9% từ Đại Lý (Dealers) (phiên trước: 12.86%)

Dù không phải mức tail thì mức High Yield này cũng là mức lợi tức khá cao cho nợ công của Mỹ.
- Lợi tức hôm này còn được đẩy lên cao sau làn sóng selloff trái phiếu đầu giờ sáng sau báo cáo GDP.
Xu hướng nhu cầu trái phiếu giảm đã khá rõ ràng khi số bid của đại lý (dealer) đã tăng cao.

GDP Q1/2024 tăng lo ngại về nguy cơ stagflation

GDP Q1/2024 tăng lo ngại về nguy cơ stagflation do: GDP thấp hơn dự kiến + tiêu dùng vẫn mạnh khiến lạm phát có thể còn dai dẳng.

Tăng trưởng GDP bất ngờ thấp hơn quá nhiều so với dự đoán (nằm dưới khoảng tin cậy 99.7%)

GDP thực quý 1 tăng +1.6% Q/Q, thấp hơn ước tính +2.6% Q/Q và giảm từ +3.4% Q/Q trong quý trước

GDP Q1 thậm chí còn thấp hơn ước tính thấp nhất (của SMBC Nikko) ở mức 1.7% và so với mức median 2.5%:
- Con số này còn nằm nằm ngoài giới hạn dưới của 3 đơn vị độ lệch chuẩn (sigma), i.e, 99.7% khoảng tin cậy trong các mô hình dự đoán…

Xu hướng của tăng trưởng GDP thấp do bị ảnh hưởng bởi các thành phần ngắn hạn (ví dụ: đầu tư vào hàng tồn kho/dự trữ của doanh nghiệp giảm hay xuất nhập khẩu)

Trong khi GDP tăng trưởng vẫn nhờ các cấu phần cơ bản quan trọng nhất của nền kinh tế: Chi tiêu tiêu dùng + Đầu tư vào nhà ở + Đầu tư kinh doanh

Về cơ bản vẫn không có quá nhiều lo ngại đối với chu kỳ kinh tế hiện tại (dù phản ứng lo sợ stagflation của thị trường khá gay gắt - xem bên dưới).

Các cấu phần kéo giảm tăng trưởng GDP chủ yếu là các thành phần thay đổi tạm thời do tâm lý và chính sách vĩ mô, bao gồm:

Cơ cấu hàng tồn kho khu vực tư nhân trên tổng GDP trong quý 1/2024 giảm -0.3% Q/Q - quý thứ 2 liên tiếp giảm
- Điều này chỉ phản ánh tâm lý không trữ hàng của doanh nghiệp tư nhân do lo sợ nhu cầu hàng hóa đột ngột giảm.
Xuất khẩu ròng (các cân thương mại) giảm: do xuất khẩu giảm và nhập khẩu tăng
- Điều này phần lớn là do ảnh hưởng của đồng USD đang mạnh hơn so với các loại tiền tệ khác.

Dấu hiệu cho thấy tiêu thụ vẫn mạnh hơn dự kiến - lo ngại lạm phát còn dai dẳng

Mục chi tiêu cá nhân cốt lõi (chỉ số PCE từ GDP) vẫn tăng mạnh trong Quý 1 lên +3.7% Q/Q
- Lưu ý báo cáo PCE chính thức của tháng 3 sẽ có vào ngày mai.

Tuy vậy, tiêu dùng cá nhân đã có dấu hiệu chậm lại: quý 1 tăng +2.5% Q/Q, thấp hơn ước tính +3% và +3.3% Q/Q quý trước
Sức mạnh kinh tế nội địa - "GDP cốt lõi" bao gồm tiêu dùng và đầu tư cố định vẫn tăng mạnh +3.1% Y/Y

Phản ứng của thị trường sau số liệu GDP: định giá 1 lần cắt giảm lãi suất trong 2024

Kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đang mờ dần

Thị trường hạ kỳ vọng cắt giảm lãi suất xuống 1 lần trong năm nay.

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng 7-10 bps dữ liệu tăng trưởng yếu và lạm phát nóng hơn

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp tuần qua tiếp tục ở quanh mức cực thấp

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức 207,000, thấp hơn ước tính 215,000 và 212,000 trước đó
Đơn xin tiếp tục trợ cấp ở mức 1.781 triệu, thấp hơn ước tính 1.814 triệu và 1.796 triệu trước đó

Tuy nhiên…

Thông báo sa thải WARN đang tăng vọt
Số việc làm bị cắt giảm (Challenger-Grey) trong tháng 3 chạm mức 90,309 - cao nhất kể từ tháng 1/2023

Doanh số nhà chờ bán của Mỹ tăng vọt trong tháng 3 lên mức cao nhất trong năm

Doanh số nhà chờ bán tháng 3 tăng +3.4% M/M - mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 12/2023, cao hơn ước tính +0.4% và +1.6% trước đó

Tuy nhiên, khi lãi suất mortgage tăng cao, doanh số nhà chờ bán nhiều khả năng sẽ giảm đi

Báo cáo kết quả kinh doanh: Meta, IBM, Ford

Meta

Số người dùng hoạt động hàng ngày +7% Y/Y lên 3.2 tỷ
Số lượt tiếp cận quảng cáo +20% Y/Y
Doanh thu +27% Y/Y lên 36.5 tỷ USD (cao hơn dự kiến 0.2 tỷ)
Biên lợi nhuận hoạt động 38% (+13pp Y/Y).
EPS 4.71 USD (cao hơn dự kiến 0.39 USD)
Dự kiến đầu tư tài sản cố định FY24: 35-40 tỷ USD (FY23: 30-37 tỷ USD)

IBM

Doanh thu: 14.5 tỷ USD, +1% Y/Y
- Phần mềm: Doanh thu 5.9 tỷ USD
- Tư vấn: Ổn định ở mức 5.2 tỷ USD, thể hiện sự phục hồi trong chuyển đổi số và tư vấn công nghệ.
- Cơ sở hạ tầng: Giảm nhẹ xuống còn 3.1 tỷ USD
EPS pha loãng: Tăng từ 1.02 USD lên 1.69 USD

Ford

Doanh thu: 4.8 tỷ USD, +3% Y/Y mặc dù lượng xe xuất xưởng giảm nhẹ.
- Ford Pro: Doanh thu tăng vọt 36%, EBIT tăng gấp đôi do nhu cầu cao.
- Ford Blue: Doanh thu ở mức 21.8 tỷ USD; EBIT ~900 triệu USD.
Các sản phẩm chính:
- Xe hybrid: Doanh số tăng 36%, đặt mục tiêu tăng trưởng 40% với các mẫu xe hybrid mới.
- Ford Model e: EBIT -1.3 tỷ USD
EPS: 0.33 USD

Một số tin tức khác

Tổng thống Biden đã đề xuất thu thuế lãi vốn (capital gains tax) 44,6 - mức cao nhất trong hơn một thế kỷ
- Đối với các cá nhân có giá trị ròng cao, lợi nhuận chưa thực hiện cũng bị đánh thuế 25%

Căng thẳng thương mại giữa Mỹ - Trung Quốc leo thang khi Mỹ dự kiến ban hành luật trục xuất TikTok khỏi thị trường Mỹ
- Điều này có thể khiến các công ty Mỹ tiếp xúc nhiều với thị trường Trung Quốc, bao gồm Apple và Tesla trở thành mục tiêu trả đũa tiềm tàng.
- E.g: Chiến dịch hạn chế khả năng tiếp cận các chất bán dẫn tiên tiến của Bắc Kinh, mở cuộc điều tra vào nhà sản xuất chip Micron Technology