Market 04/24: Trung Quốc Hoãn Thuế Chip Nhập Khẩu

Bài viết miễn phí

Nếu bạn bỏ lỡ những bài viết hay nhất gần đây:

Giảm giá 90% APEX FUNDED ACCOUNT ngày cuối cùng, hướng dẫn tại:

Trung Quốc hoãn thuế nhập khẩu semiconductor từ Mỹ

Theo thông tin từ Cục Xuất Nhập Cảnh Trung Quốc:

Thuế 125% lên các sản phẩm chip và semiconductor nhập khẩu từ Mỹ sẽ bị hoãn
Chưa rõ chính xác các mã hàng được áp dụng

Đây là tin đồn hiện nay từ Trung Quốc - dịch lại:

Sản phẩm sẽ lên tới 28% toàn bộ hàng nhập khẩu từ Mỹ trị giá $46 tỷ đô

Chiến tranh thương mại ảnh hưởng lớn tới cả 2 nước

FT - Nhà máy tại Trung Quốc cắt sản xuất và giảm giờ làm:

Ảnh hưởng tất cả các tỉnh nhưng các khu công nghiệp lớn nhất

Mỹ - Số lượng tàu nhập cảng và hàng hóa thương mại bắt đầu giảm nhưng còn dấu hiệu chu kì:

Mỹ - Ảnh hưởng nhiều nhất tới từ du lịch từ khách Châu Âu:

Tuy nhiên doanh thu từ thuế quan chạm $15 tỷ trong tháng 4, liệu có đủ để bù đắp:

Cập nhật đàm phán thương mại

Trung Quốc xác nhận Mỹ - Trung chưa hề đàm phán

Báo chí Mỹ tập trung nói về việc Trump nói là có “nói chuyện” nhưng Trung Quốc nói là không

→ Mỹ - Trung đang không “đàm phán” nhưng vẫn có “nói chuyện” ở các cấp bên dưới phục vụ cho thương mại nhưng Trung Quốc đã xác nhận tuần trước

CNN nói bộ trưởng Tài Chính Trung Quốc và lãnh đạo Ngân Hàng Trung Ương Trung Quốc đang ở Washington DC nhưng không có đàm phán cấp cao nào.
Bessent xác nhận tiến độ tốt với Hàn Quốc
FOX đưa tin Nhà Trắng gần kí thỏa thuận với Ấn Độ
- Boeing nói Ấn Độ sẽ mua lại máy bay Trung Quốc không lấy
Trump nói Canada đang khá khó, có thể áp lại thuế 25% lên xe và linh kiện

→ Vẫn chưa có thỏa thuận thương mại nào

Doanh số nhà cũ yếu nhất kể từ 2008

Doanh số tháng 3 giảm mạnh -5.9% MoM, hơn dự báo, mức thấp nhất kể từ tháng 11/2022.

Doanh số này yếu nhất kể từ khủng hoảng 2007-2008

Nguyên nhân do lãi suất thế chấp vẫn cao

Giá nhà qua sử dụng (tính theo trung vị - median price) tăng +2.7% YoY lên mức $403,700/căn.

Bây giờ nhà qua sử dụng và nhà mới xây giá như nhau

Lượng cung nhà sẵn có tiếp tục tăng không thể làm giảm giá nhà

→ cung nhà tăng → không thể giảm giá nhà → khiến doanh số giảm.

Giá nhà cao, nhưng vẫn rẻ so với vàng → giá nhà niêm yết bằng vàng đang thấp nhất kể từ 2012: 1 căn giá 129 ounce!

Đơn hàng lâu bền tăng vọt nhờ Boeing

Đơn lâu bền tăng vọt +9.2% MoM (column chart), +10.9% YoY (line chart), vượt rất xa kỳ vọng, mức tăng cao nhất kể từ tháng 01/2022.

Mức tăng vượt rất xa kỳ vọng đến 4 sigma

Đơn hàng lâu bền, nếu không bao gồm giao thông, thì mức tăng rất nhỏ +0.03% MoM, +2.2% YoY.

Nguyên nhân là do đơn hàng máy bay thương mại và các bộ phận tăng 139%. 192 đơn hàng cho Boeing trong tháng 3, nhiều nhất kể từ cuối 2023.

Đấu giá $44 tỷ kỳ hạn 7Y yếu nhất 3 năm

Nhu cầu nước ngoài thấp nhất trong 3 năm.

Lợi tức cao nhất được chấp thuận (High Yield): 4.123%.
Auction tail: 0.2bps → đây là lần tail thứ 2 liên tiếp, nhưng có sự cải thiện

Tỉ lệ BTC (Bid-to-Cover): 2.55, tăng nhẹ so với 2.53 tháng 3, thấp hơn mức trung bình của sáu phiên đấu giá gần nhất (2.67).
→ Nhu cầu 7Y không mạnh, dù không quá tệ so với các phiên trước.

Khối ngoại tiếp tục quay lưng chỉ lấy 59.3% từ 61.2% tháng trước
Khối nội lấy về 25.44% từ 26.1% tháng trước
Dealers cầm về 15.3%

Alaska Airlines: Cắt giảm đường bay

Doanh thu: $3.14 tỷ, dưới dự báo $3.16 tỷ, tăng +41% YoY. 🔴
Thu nhập: lỗ $166 triệu. 🔴
EPS: -$1.35, tệ hơn dự báo -$0.73. 🔴
Dòng tiền hoạt động: $459 triệu.

Steve: “Đây không phải là một cổ phiếu mà Steve sẽ recommend, việc cắt chi phí là cần thiết nhưng chưa cho thấy ảnh hưởng tích cực.”

IBM: Cắt định giá về không tăng trưởng

Doanh thu: $14.54 tỷ, trên dự báo $14.39 tỷ, tăng +1% YoY. 🔴🔴🔴

Adj. Biên lợi nhuận gộp: 56.6%, hơn dự báo 55.6%, tăng +190 bps YoY. 🟢
Adj. EPS: $1.60, trên dự báo $1.42, giảm -5% YoY. 🟢
Dòng tiền tự do: $1.96 tỷ, trên dự báo $1.79 tỷ, tăng +2.7% YoY. 🟢

Dự báo 2025:

Tăng trưởng doanh thu: ít nhất +5%, cao hơn dự báo +4.78%. 🟢
Dòng tiền tự do: khoảng $13.5 tỷ, thấp hơn dự báo $13.72 tỷ. 🔴

Arvind Krishna:

Quý 1 vượt kỳ vọng nhờ Phần mềm. Nhu cầu AI tạo sinh mạnh mẽ, đóng góp hơn 1 tỷ USD vào sổ sách kinh doanh trong quý.
Lạc quan về cơ hội tăng trưởng dài hạn của công nghệ và kinh tế toàn cầu.
Duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu và dòng tiền tự do cả năm, bất chấp môi trường kinh tế vĩ mô biến động.

Steve: “Vấn đề của không phải là hơn dự báo, mà là kể cả hơn dự báo thì vẫn là không có tăng trưởng. Với doanh thu gần như đứng im trong 4 năm, nhà đầu tư quyết định không còn xứng đáng ở mức 38x P/E và cắt định giá với việc công ty không nâng triển vọng tăng trưởng.”

ServiceNow: Tiếp tục tăng trưởng

Tổng Doanh thu: $3.09 tỷ, hơn dự báo $3.08 tỷ, tăng +18.5% YoY. 🟢

Doanh thu thuê bao: $3.01 tỷ, trên dự báo $3.00 tỷ, tăng +19% YoY. 🟢

Thu nhập: $460 triệu, tăng +33% YoY. 🟢
Adj. EPS: $4.04, vượt dự báo $3.83, tăng +18% YoY 🟢
Lợi nhuận gộp điều chỉnh: $2.54 tỷ, cao hơn dự báo $2.53 tỷ. 🟢
Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh: 82%, hơn ước tính 81.8%, giảm -83% YoY. 🟢
Dòng tiền tự do: $1.48 tỷ, trên ước tính $1.32 tỷ, tăng +21% YoY. 🟢

Dự báo năm 2025:

Doanh thu thuê bao: $12.64 tỷ – $12.68 tỷ, ước tính $12.66 tỷ.🟡
Biên lợi nhuận gộp từ thuê bao: 83.5%, ước tính 83.6%. 🟡
Biên lợi nhuận hoạt động: 30.5%.
Biên dòng tiền tự do: 32%.

Phát biểu của nhà điều hành:

Nâng mức trung bình trong dự báo để giữ tiềm năng tăng trưởng trong bối cảnh bất ổn.
AI thúc đẩy chuyển đổi kinh doanh và ROI, đưa ServiceNow lên vị trí dẫn đầu.
Thị trường năng động, hiệu suất mạnh mẽ vượt kỳ vọng với Now Assist và ACV mới.

Steve: “Nhìn vào sự tăng trưởng là thấy rõ tại sao cổ phiếu này được yêu thích. Tuy nhiên điều duy nhất Steve lo ngại là liệu đà tăng doanh thu này còn duy trì được đến bao lâu. Do không có hiểu biết và sản phẩm nên Steve không đưa ý kiến mạnh về $NOW.”

CHIPOTLE: Bắt đầu chững lại

Doanh thu: $2.875 tỷ, thấp hơn dự báo $2.94 tỷ, tăng +6.4% YoY. 🔴
Thu nhập: $386.6 triệu, tăng +7.6% YoY.
EPS: $0.29, cao hơn ước tính $0.28, tăng +7.4% YoY. 🟢

Biên lợi nhuận hoạt động: 16.7%, tăng từ 16.3% YoY. 🟢
Biên lợi nhuận tại nhà hàng: 26.2%, giảm từ 27.5% YoY. 🔴
Dòng tiền hoạt động: $577 triệu, giảm -2% YoY. 🔴
Dòng tiền tự do: $412 triệu, giảm -6% YoY. 🔴
Mở thêm 57 nhà hàng mới trong quý 1/2025.
Đã mua lại cổ phiếu trị giá $553.7 triệu.

Scott Boatwright:

Quý 1 bị ảnh hưởng bởi thời tiết và sự không chắc chắn tăng lên khiến chi tiêu tiêu dùng chậm lại.
Đội ngũ đang cải thiện vận hành, đổi mới nội bộ và xây dựng Chipotle thành thương hiệu toàn cầu.

Steve: “Cổ phiếu được yêu thích một thời nhưng hiện tại đã tạm dừng tăng trưởng, nhưng vẫn bảo vệ được thị phần. Thật ra báo cáo tài chính này không xấu, chỉ là mức kì vọng tới 44x P/E là cao cho ngành này. Steve thích ở mức giá này chỉ đơn giản vì còn nhiều lựa chọn khác undervalued nhưng entry ở đây cũng là ổn.”

Texas Instruments: Nhu cầu công nghiệp ổn định

Doanh thu: $4.07 tỷ, vượt ước tính $3.91 tỷ, tăng +11% YoY.🟢

Thu nhập: $1.18 tỷ, tăng +7% YoY.
Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh: $1.32 tỷ, hơn dự báo $1.18 tỷ, tăng +3% YoY.🟢
EPS: $1.28, trên dự báo $1.06, tăng +7% YoY. 🟢
Đầu tư & phát triển: $1.12 tỷ, dưới dự báo $1.18 tỷ, giảm -10% YoY.
Dòng tiền tự do: -$14 triệu.
Tiền & khoản tương đương tiền: $2.76 tỷ, hơn dự báo $2.41 tỷ, tăng +11% YoY.

Dự báo 2025:

Doanh thu: $4.17 tỷ – $4.53 tỷ, hơn ước tính $4.12 tỷ. 🟢
EPS: $1.21 – $1.47, hơn dự báo $1.20. 🟢

CEO Haviv Ilan:

Doanh thu tăng 11% so với cùng kỳ năm trước, 2% so với quý trước. Các thị trường đều tăng trưởng trừ điện tử cá nhân.

Steve: “Báo cáo tốt, có vẻ lạc quan hơn các doanh nghiệp khác với phần lớn khách hàng ở mảng công nghiệp và chưa cho thấy dấu hiệu sụt giảm nhu cầu. Báo cáo của là tin tốt cho cả ngành chip.”

Lam Research: Kì vọng tốt bất chấp thuế quan

Doanh thu: $4.72 tỷ, trên ước tính $4.63 tỷ, tăng +24% YoY.🟢
Thu nhập: $1.33 tỷ, tăng +38% YoY.
EPS: $1.04, hơn dự báo $1.00, tăng +33% YoY.🟢

Biên lợi nhuận gộp: 49.0%, cao hơn 47.4% QoQ. 🟢
Biên lợi nhuận hoạt động: 33.1%, cao hơn 30.5% QoQ. 🟢

Dự báo quý 4/2025:

Doanh thu: $4.7 tỷ – $5.3 tỷ, trên dự báo $4.59 tỷ.🟢
EPS: $1.10 - $1.30, hơn ước tính $0.98.🟢
Biên lợi nhuận gộp (Non-GAAP): 49.5% ± 1%.
Biên lợi nhuận hoạt động (Non-GAAP): 33.5% ± 1%.

CEO Tim Archer:

Danh mục sản phẩm mạnh nhất từ trước đến nay, tạo cơ hội mở rộng thị trường, giành thị phần nhờ nhu cầu lắng đọng/khắc tăng.
Triển vọng mạnh mẽ bất chấp bất ổn thuế quan ngắn hạn. Tự tin vượt trội tăng trưởng ngành bán dẫn trong tương lai.

Steve: “Không thích và nhóm equipment do phụ thuộc nhiều vào doanh nghiệp khác cơ mà đây là ER cực tốt cho toàn ngành chip nói chung.”

American Airlines:

Doanh thu: $12.60 tỷ, thấp hơn dự báo $12.68 tỷ, 0% YoY 🔴
- Doanh thu hành khách: $11.39 tỷ, giảm -0.6% YoY.
- Doanh thu hàng hóa: $189 triệu, tăng +1.1% YoY.
- Doanh thu khác: $971 triệu, tăng +5.0% YoY.
Thu nhập: lỗ -$473 triệu, lỗ tăng thêm +51.6% YoY. 🔴
EPS: -$0.59, tốt hơn dự báo -$0.62, tăng +74% YoY. 🟢
Tỉ lệ sử dụng tải trọng: 80.6%, dưới ước tính 81.9%, tăng +1% YoY. 🔴
Số ghế khả dụng: 69.90 tỷ, như dự báo 69.91 tỷ. 🟡
Khối lượng hành khách theo dặm bay: giảm -1.9% YoY.
Dòng tiền tự do: $1.7 tỷ.

Dự báo quý 2/2025

Adj. EPS: $0.50 – $1.00, như dự báo $0.96. 🟡
Doanh thu: -2% - 1% YoY.
Biên lợi nhuận hoạt động: khoảng +6% đến +8.5%.

CEO Robert Isom

Định vị tốt trước sự không chắc chắn nhờ đội tàu/phương tiện được làm mới và kiểm soát chi phí kỷ luật.
Tự tin vào hiệu suất dài hạn bất chấp khó khăn, nhờ các khoản đầu tư chiến lược đã thực hiện.

Steve: “Mặc dù đã về đáy COVID nhưng Steve vẫn nghĩ hoặc sẽ là lựa chọn tốt hơn. vẫn cho thấy đánh mất thị phần, đặc biệt ở mảng thương mại.”

SouthWest Airlines: Về đáy COVID

Doanh thu: $6.428 tỷ, tăng +1.6% YoY.
Thu nhập: lỗ $149 triệu, giảm -35.5% YoY.
Lợi nhuận hoạt động: lỗ $223 triệu, giảm -43.3% YoY.
EPS: -$0.26.

CEO Bob Jordan

Hoạt động Quý 1 xuất sắc, dẫn đầu ngành về đúng giờ. Vượt mục tiêu chi phí, đang theo đúng kế hoạch cắt giảm tăng cường.
Các sáng kiến mới (Expedia, khách hàng thân thiết) có kết quả tốt. Sắp ra mắt vé phổ thông cơ bản, phí hành lý, ghế ngồi chỉ định.
Giữ bảng cân đối kế toán mạnh, đơn hàng Boeing linh hoạt. Giảm công suất nửa cuối năm, cả năm 2025 dự kiến tăng ~1% so với năm trước.
Các sáng kiến nhằm cải thiện sản phẩm thương mại, hiệu quả tài chính, mang lại giá trị cho khách hàng và cổ đông.

Steve: “Tương tự như , sau báo cáo tài chính của vừa qua thì Steve nghĩ việc sụt giảm của nhu cầu bay trong Q1 là có thật, nhưng khách hàng đang tập trung về các hãng lớn, làm cho các hãng ít đường bay bị bỏ lại.”

PEPSICO: Không thấy tăng trưởng

Doanh thu: $17.92 tỷ, hơn ước tính $17.78 tỷ, giảm -2% YoY. 🟡
Thu nhập: $1.83 tỷ, giảm -11% YoY.
Adj. EPS: $1.48, dưới dự báo $1.49, giảm -4% YoY. 🔴

CEO Ramon Laguarta:

Kinh doanh vững vàng trước bất ổn, nhưng dự kiến biến động thương mại sẽ làm tăng chi phí chuỗi cung ứng (thuế quan).
Chi phí tăng và tiêu dùng yếu khiến dự báo EPS được điều chỉnh. Kế hoạch năng suất dài hạn hỗ trợ lợi nhuận.
Đã thông báo tăng 5% cổ tức thường niên từ tháng 6 năm 2025, là lần tăng thứ 53 liên tiếp.

Steve: “Thật sự không thấy khả quan, tăng trưởng không tốt với nhu cầu tiêu thụ đồ uống có đường giảm, foot traffic ở các địa điểm mua sắm cũng giảm kéo theo nhu cầu phụ giảm, cổ tức thì lại không bằng nhiều cổ phiếu khác. Steve không recommend tại đây.”

Thị trường: Ngành chip kéo toàn bộ thị trường

Báo cáo tài chính của và cộng với tin Trung Quốc tạm hoãn thuế cho ngành semi kéo dòng tiền đẩy vào toàn khối công nghệ trong cả buổi sáng với NASDAQ đẩy +2.8%

Internal ổn định với buyer làm chủ thị trường, volume buy dẫn sell 4-1. Tuy nhiên VIX chỉ gãy nhẹ -3.5% cho thấy đây không phải là một ngày risk-on mà nhà đầu tư đang có hoạt động selective buying và điều chỉnh rủi ro dựa vào báo cáo tài chính và tin tức.

Cho tới giờ thì SPX đầu trên vẫn bị chặn lại ở vùng 5450 - 5500 với call seller hoạt động mạnh.

→ Nhìn chung thị trường vẫn đang tiếp tục di chuyển theo tin tức, chưa có sự thay đổi về cấu trúc. Steve giữ nguyên cái nhìn là cho tới khi có thỏa thuận thương mại, thị trường mới được coi là an toàn.