Market 02/05: Chứng khoán hạ nhiệt, kì vọng lãi suất thay đổi

Cắt giảm lãi suất từ tháng 3 không phải là kế hoạch của Fed (not a Fed’s baseline)
- … chờ đợi dữ liệu để xác nhận lạm phát có thể giảm xuống 2% (dù rằng Fed không cần chờ lạm phát xuống 2% rồi mới cắt lãi suất).
- Dự báo lãi suất có thể vẫn là 4.6% vào cuối năm nay.
Không đưa yếu tố chính trị hoặc bầu cử vào các quyết định chính sách.
Suy giảm nền kinh tế từ Trung Quốc không quá tác động tới Mỹ.
Về bất động sản thương mại:
- Các ngân hàng lớn có thể đối phó được.
- Fed sẽ giúp đỡ các ngân hàng nhỏ vượt qua những tổn thất dự kiến.
Toàn bộ bài phỏng vấn tại đây.

Sau trả lời phỏng vấn của Powell, Goldman Sachs dự đoán … có thể đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào khoảng giữa năm nay.

Lạm phát đang tiến triển theo mục tiêu của Fed.
Các ngành nhạy cảm với lãi suất vẫn hoạt động tốt, một số yếu tố cần cân nhắc như tỷ lệ nợ xấu của người tiêu dùng đang tăng.
Lãi suất trung lập (neutral interest rate) ước tính cao, tạo điều kiện cho Fed tiếp tục chờ và quan sát dữ liệu lạm phát.
FYI: Lãi suất trung lập là lãi suất cân bằng để đảm bảo nền kinh tế toàn dụng lao động và sản xuất.
- Lãi suất trung lập không thể quan sát được mà chỉ có thể dựa vào mô hình ước tính.
- Lãi suất trung lập hiện nay cao tức là nền kinh tế vẫn giữ được toàn dụng lao động và sản xuất ở mức lãi suất hiện tại. (Chưa có rạn nứt trên thị trường lao động hay sản xuất với mức lãi suất hiện tại).

Khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 không cao (nhưng cũng không loại trừ): cần thêm dữ liệu để đánh giá.
Nền kinh tế vẫn khá mạnh mẽ.
Đường cong lợi suất đảo ngược không thể áp dụng như một chỉ báo suy thoái.
Không thấy vấn đề trầm trọng từ hệ thống ngân hàng khu vực.

Goolsbee thường có quan điểm "dovish", nhưng trong phát biểu gần đây có vẻ đang trung lập.

Thái độ của thị trường đã thay đổi chóng mặt:

thị trường dự đoán số lần cắt giảm lãi suất năm nay chỉ còn 4 lần (tháng trước thị trường vẫn dự đoán 6 lần cắt lãi suất)

Tỷ lệ đặt cược cho việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 giờ đã giảm xuống còn 14.5%.
Với niềm tin lãi suất còn cao, đồng USD tiếp tục tăng giá: DXY giao dịch với mức cao nhất kể từ giữa tháng 11, đạt 104.45, tăng +0.49% trong ngày.

Phân tích trước đó của Viet Hustler về tiến trình lãi suất từ Fed:

PMI Dịch vụ của S&P Global tăng lên 52.5 trong tháng 1 (> 51.4 của tháng 12), cao nhất kể từ tháng 6/2023.
PMI Dịch vụ của ISM cũng cao hơn nhiều so với kỳ vọng, tăng từ 50.5 trong tháng 12 lên 53.4, cao nhất kể từ tháng 10.

… tuy nhiên giá phải trả (Prices Paid - giá thanh toán cho nguyên vật liệu) cũng tăng đáng kể, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2012!
→ Chi phí của doanh nghiệp đang tăng với tốc độ nhanh hơn.
- Doanh nghiệp đang chịu chi phí vận chuyển tăng vọt do các cuộc tấn công ở Biển Đỏ khiến các hãng vận tải phải tái định tuyến.

Hàng loạt hạn chế của chính quyền Trung Quốc đối với thị trường chứng khoán:
- Hạn chế bán khống cổ phiếu Hong Kong.
- Một số nhà đầu tư không thể bán vị thế (sell positions).
- Một số quỹ Quant bị cấm hoàn toàn đặt lệnh bán.
- Các quỹ Quant khác bị cấm cắt giảm các vị thế đòn bẩy (leveraged positions).

Thị trường Trung Quốc chính thức mất 7 nghìn tỷ USD trong 3 năm qua.
- CSI 1000 giảm 8% trong hôm nay và giảm mạnh 30% chỉ trong tháng đầu năm 2024.
- Trong đó mức giảm chủ yếu đến từ các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Xung đột Trung Đông ảnh hưởng doanh thu hàng quý của McDonald

Doanh số bán hàng toàn cầu: +3% YoY.
- Doanh số thị trường các nước phát triển chỉ tăng +0.7%, do ảnh hưởng cuộc chiến Israel - Hamas.
  - Một số cửa hàng cũng phải tạm đóng cửa để bảo đảm an toàn cho nhân viên khỏi các cuộc biểu tình.
Doanh thu: +8% YoY, đạt 6.4 tỷ USD (< 40 triệu USD dự kiến).
Non-GAAP EPS: 2.95 USD (> 0.12 USD dự kiến).
Cổ tức: +10% YoY, đạt 1.67 USD.

Cổ phiếu McDonald giảm hơn 3% trong phiên.

Tiếp nối làn sóng layoff: Snap Inc sa thải 10% số lao động toàn cầu (~500 nhân viên) để cắt giảm chi phí khi doanh thu quảng cáo sụt giảm.
- Đợt layoff hàng loạt có thể kéo dài đến quý II/2024.
Air Products giảm hơn 8% trước giờ mở cửa vào thứ Hai do sản xuất chậm lại và nhu cầu sụt giảm trong quý I.
Sự cố về chất lượng ở một số máy bay 737 MAX Boeing sẽ làm trì hoãn một số đợt giao hàng.
OECD tăng triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu: từ 2.7% lên 2.9%.
- Tuy nhiên, OECD cũng cảnh báo rằng nếu tình trạng tại Biển Đỏ kéo dài, CPI có thể tăng thêm +0.4% trong vòng một năm.