Nếu bạn bỏ lỡ những bài viết hay nhất gần đây:
Từng là niềm tự hào quốc gia, được công nhận là doanh nghiệp bất động sản có giá trị bậc nhất toàn cầu, nhưng đầu năm 2024, tập đoàn Evergrande chính thức sụp đổ, sau nhiều nỗ lực tái cấu trúc nhưng không thành. Với 240 tỷ USD tài sản nhưng phải gánh khối nợ hơn 300 tỷ USD, Evergrande là tập đoàn bất động sản vay nợ nhiều nhất thế giới.
Nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhà phát triển bất động sản Trung Quốc này được cho là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. Tuy nhiên, nguyên nhân chính của thảm họa này đến từ chiến lược rủi ro quá mức và đòn bẩy quá cao của công ty, khiến tập đoàn ngay lập tức lâm vào khủng hoảng khi Trung Quốc siết chặt quy định phát hành nợ. Bài viết hôm nay gồm 3 phần:
Phần I: Evergrande - ông trùm Bất động sản trung cấp
Hứa Gia Ấn - hành trình từ cậu bé nghèo tới tỷ phú giàu nhất châu Á
Phần II: Nguyên nhân dẫn tới sự sụp đổ của Evergrande:
Nội bộ yếu kém: Chiến lược “Ba cao một thấp” và sự quản trị lỏng lẻo của Evergrande trong suốt quá trình phát triển
Ngoại cảnh không ủng hộ: Chính sách “Ba lằn ranh đỏ” (3 red lines policy) khiến Evergrande lâm nguy
Phần III: Hệ quả của việc Evergrande sụp đổ
Video cách đây 3 năm ngày Evergrande chuẩn bị sụp đổ:
Phần I. Evergrande - ông trùm Bất động sản trung cấp
Evergrande là nhà phát triển bất động sản lớn thứ 2 của Trung Quốc và là công ty có doanh thu lớn thứ 122 thế giới (theo Fortune Global 500 List 2021). Thậm chí vào thời điểm năm 2018, công ty này đã từng trở thành công ty bất động sản giá trị nhất thế giới.
Evergrande có hơn 1300 dự án bất động sản trải khắp 280 thành phố khác nhau của Trung Quốc. Diện tích đất mà Evergrande sở hữu có thể bao phủ toàn bộ thành phố Manhattan.
Tập đoàn đóng góp lớn vào quá trình đô thị hóa của vùng nông thôn và thúc đẩy sự bùng nổ của lĩnh vực bất động sản Trung Quốc (chiếm ~13% nền kinh tế Trung Quốc).
Evergrande tập trung chủ yếu vào các đô thị loại 2 và 3 ở Trung Quốc, phục vụ số đông dân cư.
Nói về Evergrande, không thể không nhắc tới Hứa Gia Ấn — nhà sáng lập của Evergrande, “linh hồn” của tập đoàn này với đầu óc kinh doanh và mạng lưới quan hệ thân thiết với nhiều quan chức chính trị.
Hứa Gia Ấn - hành trình từ cậu bé nghèo tới tỷ phú giàu nhất châu Á
Hứa Gia Ấn sinh năm 1958 trong một gia đình nghèo ở tỉnh Hà Nam.
Ông mồ côi mẹ khi chưa đầy 1 tuổi và sống với bà nội trong cảnh nghèo đói ở một vùng nông thôn, tuổi thơ cơ cực với bánh bao và bánh mì mốc
1978: Ông thi đỗ vào Học viện Gang thép Vũ Hán, tốt nghiệp năm 1982 và làm việc tại nhà máy thép một thời gian
1996: Hứa Gia Ấn đặt dấu mốc quan trọng khi thành lập Tập đoàn Evergrande. Chỉ 10 năm sau, Evergrande đã chính thức được niêm yết trên sàn chứng khoán Hong Kong.
2016: Evergrande lọt Top Fortune 500 Company
2017: Hứa Gia Ấn trở thành người giàu nhất Trung Quốc.
Lớn lên trong môi trường nghèo khó, lập nghiệp từ hai bàn tay trắng, Hứa Gia Ấn có phong cách lãnh đạo táo bạo với mức độ chấp nhận rủi ro cao.
Ông là người quyết liệt nhất trong việc khai thác mọi kênh tài chính, từ trái phiếu, vay ngân hàng đến phát hành các sản phẩm quản lý tài sản thông qua các bên thứ ba như các công ty tín thác đầu tư.
Chính nhờ phong cách quyết liệt này, Evergrande phát triển thần tốc trong những năm 2010s, khi thị trường bất động sản Trung Quốc phát triển mạnh nhờ dòng vốn rẻ từ gói kích thích của chính phủ hậu khủng hoảng
Thành công của Evergrande trong quá khứ không thể bỏ qua những mối quan hệ của Hứa Gia Ấn:
Hứa Gia Ấn còn có chân trong cơ quan cố vấn chính trị của Trung Quốc, Hội nghị hiệp thương chính trị nhân dân Trung Quốc.
FYI: Cơ quan quản lý thị trường của Hong Kong thậm chí đã giúp đỡ Evergrande một lần. Citron Research từng nhận định rằng Evergrande đang bị vỡ nợ và đưa ra thông tin gian dối trong một báo cáo năm 2012.
Nhưng vào năm 2016, Tòa án hành vi sai phạm thị trường Hong Kong ra phán quyết rằng những khẳng định của Citron là sai và gây hiểu lầm.
Người sáng lập Citron, Andrew Left, đã bị cấm giao dịch tại các thị trường Hong Kong.
Khi những vụ bê bối của Evergrande vỡ lở, trong mail gửi cho Forbes châu Á, Left cho biết ông cảm thấy mình được minh oan.
Chính sự mạo hiểm trong vay vốn, sự bao che của chính quyền địa phương, Evergrande đã có sự quản trị lỏng lẻo trong một thời gian dài. Và đó là nguyên nhân cốt lõi trong sự sụp đổ của đế chế khổng lồ này.
Nguyên nhân dẫn tới sự sụp đổ của Evergrande:
1. Nội bộ yếu kém: Chiến lược “Ba cao một thấp” và sự quản trị lỏng lẻo của Evergrande trong suốt thời kỳ phát triển
2 yếu tố quan trọng nhất của doanh nghiệp bất động sản là (1) Quỹ đất và (2) Dòng tiền.
Quỹ đất lớn là tiềm lực cho doanh thu trong tương lai còn dòng tiền ổn định là đảm bảo công ty tồn tại và mở rộng.
Tiền bỏ ra ban đầu cao nên phải có dòng tiền vào ổn định
Thông thường sẽ yêu cầu người mua nhà thanh toán tiền theo tiến độ trước khi bàn giao nhà (thời điểm ghi nhận doanh thu).
Quỹ đất
Quỹ đất của Evergrande được đánh giá rất tốt vì có quỹ đất rộng và trải dài nhiều thành phố.
Ước tính năm 2018, công ty này có 822 mảnh đất chưa khai thác (~GFA khoảng 305 triệu m2).
Dòng tiền
Chiến lược phát triển của Evergrande là ba cao một thấp (là ‘nợ cao, đòn bẩy cao, vòng quay cao, và chi phí thấp’).
Nợ và đòn bẩy cao - nợ nhiều thì mới có thể phát triển được nhiều quỹ đất. Nợ của công ty chủ yếu là 2 nguồn:
Nợ từ các ngân hàng nhà nước (nhờ mối quan hệ thân thiết của Hứa Gia Ấn với giới chính phủ) và phát hành trái phiếu.
Thời kỳ đỉnh điểm thì tỷ lệ đòn bẩy của Evergrande đạt hơn 200% (năm 2017) (~gấp 4 lần những doanh nghiệp bất động sản khác)
Vòng quay cao thì do Evergrande tập trung chủ yếu vào các phân khúc khách hàng hạng đại trà ở đô thị loại 2 và 3 nên giữ ở mức biên lợi nhuận thấp để có thể bán được nhà nhiều nhất có thể.
Chi phí thấp thì nằm ở việc tất cả các quyết định đều tập trung xử lý tại tập đoàn, còn lại các công ty chi nhánh ở vùng mang tính thực hiện và việc chuẩn hóa các quy trình làm việc nội bộ.
→ Chiến lược 3 cao, 1 thấp này gây nguy hiểm cho Evergrande do đòn bẩy rất cao.
Phân tích sâu hơn, chúng ta nhìn vào dòng tiền của Evergrande qua các năm từ 2008-2020:
Tình hình dòng tiền của Evergrande rất đáng lo ngại với các chỉ số tài chính kém khả quan:
Số ngày thu hồi nợ: Tương đối ổn, nhờ vào chính sách bán trước các căn hộ chưa hoàn thành.
Số ngày tồn kho: Cực kỳ cao, duy trì ở mức 4 năm. Đây chủ yếu là do các dự án bất động sản chưa bán được, bao gồm: hàng tồn kho, bất động sản đang phát triển, và bất động sản đã hoàn thành nhưng chưa bán.
Số ngày trả nợ: Được duy trì ở mức cao từ 2-3 năm, cho thấy Evergrande có xu hướng kéo dài thời hạn thanh toán cho các khoản nợ của mình.
Việc xây dựng quá mức các dự án nhà ở chưa hoàn thành đã góp phần làm tăng mạnh số ngày tồn kho, minh chứng cho tình trạng cung vượt quá cầu mà Evergrande phải đối mặt.
Các khoản phải trả của Evergrande có thể đã bị "thổi phồng" vì chúng bao gồm các hóa đơn thương mại dành cho nhà cung cấp.
Thay vì thanh toán trực tiếp cho các dịch vụ này, Evergrande phát hành hóa đơn thương mại cho nhà cung cấp và có thể thêm một số ưu đãi như lãi suất cao hơn để thu hút họ.
Các hóa đơn thương mại này có thể giao dịch trên thị trường, nghĩa là nhà cung cấp có thể dễ dàng bán chúng để thu tiền.
→ Do đó, mặc dù không được trình bày như các khoản vay, chúng thực chất vẫn là nợ vay.
Mặt khác, các khoản nợ vay ngoại bảng lên đến con số khổng lồ 2,640 triệu CNY, với lãi suất phải trả lên tới 15%/năm.
Nợ vay ngoại bảng (off-balance sheet) là nợ vay không chính thức, không nằm trên bảng cân đối kế toán của công ty, nhưng công ty vẫn phải thực hiện nghĩa vụ trả nợ bình thường
Lãi suất 15% hàng năm của Evergrande có thể nói là quá cao, khi những khoản vay microloan (vay tiền nhỏ) của Ant Financial - vốn dành cho các khách hàng có độ tín nhiệm thấp để mua iPhone - cũng chỉ có lãi suất ~ 12%.
Khi các bên chủ nợ của Evergrande áp đặt lãi suất 15%, điều này cho thấy điều kiện vay vốn của công ty đã trở nên rất khắc nghiệt. Các khoản vay này bao gồm:
Chủ nợ cho vay dưới dạng lấy cổ phần làm tài sản đảm bảo, trong trường hợp Evergrande không trả được nợ, chủ nợ sẽ có quyền bán cổ phần đó
…hoặc các chiến dịch huy động vốn nội bộ như sản phẩm "Chaoshoubao" mà Evergrande đã phát hành cho các nhân viên cấp cao.
Chaoshoubao: Một sản phẩm huy động vốn hứa hẹn lãi suất 25% hàng năm, yêu cầu nhân viên cấp cao của Evergrande tham gia đầu tư với mức tối thiểu là 3 triệu nhân dân tệ.
→ Điều kiện vay khắc nghiệt: Lãi suất cao và các điều khoản khó khăn là dấu hiệu của tình trạng khó khăn trong việc huy động vốn.
Ngoài ra, Evergrande còn có những khoản nợ ẩn khác không được ghi nhận trên bảng cân đối, như các khoản nợ do mua lại cổ phần từ các đối tác hoặc các khoản vay để tài trợ cho các dự án chưa xây dựng.
Điều này giải thích cho các khoản thu khổng lồ 653.16 tỷ CNY,…
… trong khi dòng tiền hoạt động (OCF) vẫn âm liên tục, cho thấy Evergrande đang gộp cả khoản thu và chi phí vốn (CAPEX) vào một lần, khi các dự án được hợp nhất vào bảng cân đối.
Vấn đề lớn với dòng tiền của Evergrande là thực tế không có dòng tiền nào.
Trong 7 năm từ 2013-2020, chỉ có hai năm Evergrande có dòng tiền hoạt động (OCF) hoặc dòng tiền tự do (FCF) dương.
Trong hai năm 2018 và 2020, khi dòng tiền hoạt động của Evergrande dương, điều đó là nhờ sự thay đổi lớn trong các khoản phải trả và nghĩa vụ hợp đồng.
Điều này nghĩa là OCF chỉ dương do các điều chỉnh vốn lưu động.
→ Evergrande chưa từng thực sự báo cáo dòng tiền hoạt động dương kể từ khi niêm yết (ngoại trừ năm 2009, nhưng khi đó cũng là do thay đổi lớn trong các khoản phải trả).
Thông thường, sự chênh lệch giữa lãi ròng và OCF chỉ nên là vấn đề thời gian, nhưng việc Evergrande thường xuyên báo cáo lãi ròng dương và OCF âm trong hơn một thập kỷ là đáng nghi ngờ.
Khi phân tích sâu hơn, thủ phạm chính khiến OCF của Evergrande âm liên tục chính là lãi vay đã trả.
Tỷ lệ Lãi vay đã trả/Chi phí lãi vay là rất lớn:
Vậy điều gì tạo ra sự chênh lệch này? Chủ yếu là do chi phí lãi vay được vốn hóa.
Những chi phí lãi vay được vốn hóa này đang được vốn hóa vào đâu? Vào các dự án bất động sản đang phát triển (PUD).
Điều này không có gì bất thường, song nó giải thích cho việc vì sao OCF của Evergrande biến mất trong suốt thời gian qua.
Kết luận 1:
Sự chênh lệch giữa Lợi nhuận ròng và Dòng tiền hoạt động (OCF) của Evergrande thể hiện rõ những bất ổn trong mô hình kinh doanh của công ty. Dòng tiền hoạt động âm chủ yếu là kết quả của việc vốn hóa chi phí lãi vay khổng lồ. Một điều hiển nhiên là Evergrande đang xây dựng quá mức.
Công ty này đã tích lũy hàng tồn kho lên đến 4 năm
Họ vay nợ rất nhiều để xây dựng căn nhà đầu tiên, rồi tiếp tục vay thêm để xây dựng những căn tiếp theo mà không có tiền để trả nợ cho các khoản vay cũ.
Mô hình kinh doanh của Evergrande dựa vào việc bán trước căn hộ và sử dụng dòng tiền từ việc bán trước để vay thêm. Tuy nhiên, khi dòng tiền từ bán căn nhà đầu tiên không đủ để trả nợ cho căn nhà đó, họ buộc phải vay thêm để thanh toán các khoản nợ cũ.
→ Vì vậy, nếu có điều gì làm đứt gãy chuỗi vốn của Evergrande, nó sẽ khiến công ty lâm vào nguy hiểm.
Và chính sách “Ba lằn ranh đỏ” (3 red lines) của chính phủ chính là thứ đã gây suy yếu nguy hiểm cho Evergrande
2. Ngoại cảnh không ủng hộ: Chính sách “Ba lằn ranh đỏ” (3 red lines policy) khiến Evergrande lâm nguy
Quay ngược trở về quá khứ, chúng ta sẽ tìm hiểu từ nguyên nhân tại sao chính phủ Trung Quốc đột nhiên phát hành chính sách “Ba lằn ranh đỏ”.
Câu trả lời nằm ở việc thị trường Trung Quốc là 1 bong bóng chưa vỡ, trong thập kỷ vừa qua
Sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009, chính phủ công bố gói kích cầu trị giá 4,000 tỉ nhân dân tệ nhằm thúc đẩy nhu cầu nội bộ, khiến nguồn vốn trở nên dồi dào.
Gói kích thích này tập trung vào xây dựng cơ sở hạ tầng, phát triển nông thôn nhằm thúc đẩy quá trình đô thị hóa của Trung Quốc
Các nhà phát triển bất động sản thường có thể vay với mức phí thấp, xây dựng căn hộ và thúc đẩy giá đất tăng mạnh.
Bằng cách niêm yết cổ phiếu tại Hồng Kông, Evergrande còn tiếp cận được nguồn tiền bên ngoài để mua đất ở Trung Quốc.
FYI:
Hàng chục nhà phát triển khác cũng đang làm điều tương tự.
Ba trong số đó là Kaisa Group, Yuzhou Properties và Fantasia Holdings, cả ba đều đã vỡ nợ.
Đến năm 2010, thị trường có dấu hiệu quá nóng.
Ngay sau cuộc khủng hoảng tài chính, có một sự gia tăng lớn trong đầu cơ thị trường bất động sản, được thúc đẩy bởi tín dụng.
Hàng tồn kho duy trì cao vì các nhà phát triển BĐS đầu cơ giá
Thị trường có 1 đợt điều chỉnh giá vào cuối năm 2011, khi chính sách thắt chặt tiền tệ diễn ra và giá bất động sản giảm tạm thời…
…nhưng hầu hết mọi người đều coi đó là cơ hội để tích trữ trở lại.
→ Thời kỳ của những thị trấn ma và giai đoạn xây dựng quá mức thực sự bắt đầu vào giai đoạn 2010-2014
Trong khi đó, dân số bắt đầu già đi và không cần nhiều bất động sản mới như vậy trong tương lai.
Tuy không có nhu cầu thực sự từ người dân, song:
Các nhà phát triển bất động sản tạo ra nhu cầu giả tạo thông qua việc di dời cư dân và bồi thường tiền mặt để họ mua nhà từ nguồn cung có sẵn.
Họ xây rất nhiều nhà, nhờ vào nợ vay, khiến nguồn cung trở nên dư thừa
Đón được con sóng đô thị hóa, dân cư di dời từ nông thôn lên thành thị, Evergrande tập trung vào các đô thị loại 2 và 3 ở Trung Quốc, và bán phục vụ số đông dân cư.
Khi tín dụng bị thắt chặt, các nhà phát triển BĐS dựa vào bán nhà trước khi xây dựng để duy trì dòng tiền, khiến giá tiếp tục tăng, đẩy thị trường vào tình trạng đầu cơ cao và thiếu bền vững.
→ Chính phủ Bắc Kinh đã tiến hành cuộc chiến chống đầu cơ bất động sản với chính sách “Ba lằn ranh đỏ”. Và đây là khởi đầu của cơn ác mộng với Evergrande…
Tháng 8/2020, Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã ban hành chính sách giới hạn “3 lằn ranh đỏ”:
Tỷ lệ nợ phải trả trên tài sản dưới 70%
Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu dưới 100%
Tiền mặt phải lớn hơn hoặc bằng với nợ ngắn hạn.
Trong bối cảnh đó, các nhà phát triển BĐS phải tìm nguồn tiền thay thế khi đòn bẩy đang bị ép xuống và không thể vay thêm, vì nếu không thể xoay tiền, các doanh nghiệp sẽ không thể tiếp tục dự án.
FYI: Phần lớn các doanh nghiệp BĐS đều hoạt động dựa trên việc xoay vòng nợ phải trả, theo đó, các tập đoàn đấu thầu mua quyền sử dụng các khu đất lớn sau đó thiết kế lập dự án để bán cho khách hàng, tiền đặt cọc của người mua sẽ được dùng để xây dựng dự án.
Doanh nghiệp sau đó tiếp tục sử dụng các dự án đã được phê duyệt để làm cơ sở huy động thêm vốn vay từ ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu để đấu thầu các lô đất mới, có đất rồi lại nhận tiền cọc của người mua để xây nhà, nợ sẽ chỉ được trả đồng thời với tiến độ bán nhà.
Trong bối cảnh thị trường phát triển nóng và kinh tế tăng trưởng tốt thì đây được xem là mô hình lý tưởng cho việc mở rộng đầu tư. Song, trong bối cảnh không thể xoay thêm vốn để có tiếp tục xây dự án, vòng quay này sẽ bị đứt gãy.
Để tiếp tục có vốn, các doanh nghiệp bất động sản sẽ phải đẩy nhanh doanh số bán hàng, bằng cách giảm giá nhà
Tuy nhiên:
Trung Quốc có tỷ lệ sở hữu nhà rất cao (>80% trong hầu hết các cuộc khảo sát tài chính hộ gia đình)
Nợ hộ gia đình cũng duy trì rất cao và đã tăng 6.4 nghìn tỷ USD kể từ cuối năm 2015.
Về mặt nhân khẩu học: không có nhiều người trẻ lập gia đình → nhu cầu mua nhà ít
→ Từ cuối năm 2020 đổ đi, số lượng giao dịch mua nhà giảm đáng kể
Thực tế: 778 dự án mà Evergrande sở hữu rất đình trệ mặc dù đã tiến hành giảm giá bán nhà từ 25 - 30% để thu hút người mua, chưa kể việc đẩy mạnh bán hàng đã làm tăng chi phí quản lý hơn 6.3%, chi phí bán hàng hơn 37% gây bào mòn lợi nhuận thu về.
→ Đứt gãy chuỗi vốn, Evergrande gặp khó khăn về thanh khoản và phải tìm cách nâng vốn/vay thêm nợ bằng mọi giá
Evergrande đã rơi vào tình trạng khó khăn về thanh khoản và phải tìm cách huy động tiền mặt từ rất nhiều nguồn, bao gồm:
IPO mảng kinh doanh quan trọng nhất của mình tại sàn chứng khoán Thâm Quyến, nhưng đã thất bại.
Đàm phán với các chủ nợ để gia hạn nợ
Chuyển nợ thành vốn cổ phần và giảm tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn
Tuy nhiên, dù có chuyển nợ thành vốn cổ phần, hay gia hạn nợ đi chăng nữa, Evergrande vẫn không đủ tiền để trả các khoản nợ này khi không thể thanh lý hết tài sản của mình.
Evergrande từng tiến hành kế hoạch cải tổ khoản nợ trị giá 23 tỷ USD đối với nhóm trái chủ đặc biệt trong gần 2 năm. Tuy nhiên, kế hoạch ban đầu này đã thất bại vào cuối tháng 9/2023 khi tỷ phú Hứa Gia Ấn bị điều tra.
→ Như 1 hệ quả tất yếu, Evergrande vỡ nợ. Tập đoàn buộc phải thanh lý tài sản để giải quyết khối nợ 300 tỷ USD do không thể đưa ra kế hoạch tái cấu trúc hợp lý.
Hệ quả của việc Evergrande sụp đổ
"Việc Evergrande phải thanh lý tài sản là tín hiệu Trung Quốc sẵn sàng làm đến cùng để chấm dứt bong bóng bất động sản. Điều này có thể tác động tích cực với nền kinh tế trong dài hạn, nhưng sẽ gây ra khó khăn trong ngắn hạn", Andrew Collier, Giám đốc công ty nghiên cứu Orient Capital Research, nhận định với Reuters.
Trong ngắn hạn, khó khăn tài chính lan rộng trong toàn bộ nền kinh tế. Các công ty bất động sản thành công do được thúc đẩy bởi đoàn tàu “ba toa” - doanh thu cao, lợi nhuận gộp cao và tỷ lệ đòn bẩy cao. Sự kiện Evergrande đã làm thay đổi những yếu tố này.
Ví dụ, những người mua nhà tiềm năng lo sợ trường hợp không nhận được nhà nên giảm nhu cầu mua nhà, làm trầm trọng thêm sự sụt giảm doanh số bán nhà. Ngoài ra, việc từ chối mua trước các căn hộ chưa hoàn thiện hoặc đặt cọc nếu không được chiết khấu cao, sẽ làm giảm thanh khoản và tăng chi phí tài chính cho các chủ đầu tư. Quá trình này làm giảm doanh thu và khả năng hoạt động của các công ty bất động sản và có thể lây lan ra toàn bộ thị trường.
Doanh số bán nhà của Trung Quốc không có dấu hiệu hồi phục, thậm chí càng ngày càng tệ hơn sau sự sụp đổ của Evergrande
Giá nhà trong tháng 8/2024 cũng tiếp tục giảm sâu hơn tháng trước:
GDP duy trì ổn định quanh mức 5% trong khoảng 1 năm trở lại đây, thấp hơn thời gian trước đại dịch
Hoạt động đầu tư tư nhân và đầu tư cơ sở hạ tầng đều sụt giảm:
Hoạt động kinh tế chững lại khiến tăng trưởng tín dụng tại Trung Quốc cũng ngưng trệ theo kể từ sau Covid:
Doanh nghiệp hạn chế vay để đầu tư sản xuất,
Người dân càng không muốn vay để chi tiêu-mua nhà….
Lần đầu tiên trong 2 thập kỷ, các khoản vay ngân hàng (kênh vay vốn chính của doanh nghiệp vừa và nhỏ) tăng trưởng âm!
Đọc kỹ hơn về kinh tế Trung Quốc gần đây tại:
Có thể thấy, sự sụp đổ của Evergrande đã châm ngòi cuộc suy thoái kinh tế tại Trung Quốc. Tuy nhiên, trong dài hạn, chính sách siết chặt của chính phủ về đòn bẩy tài chính sẽ giúp thị trường được thanh lọc và đòn bẩy giảm đáng kể. Từ đó, những hiện tượng đầu cơ thổi giá sẽ dần được cải thiện hơn.
Kết luận
Sự sụp đổ của Evergrande là một cột mốc đáng buồn trong lịch sử phát triển của ngành bất động sản Trung Quốc và cũng được coi là sự kiện châm ngòi cho cuộc suy thoái kinh tế kéo dài 3 năm qua. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư và thậm chí cả chính phủ Trung Quốc tin rằng đây là một sự sụp đổ “cần thiết” để bắt đầu quá trình đổi mới mô hình kinh tế và giảm bớt đòn bẩy trong hệ thống tài chính.
Những mô hình đầu tư hay sai lầm về tài chính Evergrande mắc phải là biểu hiện chung của phần lớn các doanh nghiệp bất động sản Trung Quốc thời kì đó. Nếu nhìn rộng ra chúng ta có thể thấy rõ sự chuyển mình lớn hơn:
Mô hình xây trước, bán sau dần không còn hiệu quả
Sự già hóa dân số làm thay đổi nhu cầu tiêu dùng
Thay đổi chính sách tập trung vào độ bền thay vì tốc độ của nền kinh tế
Và thực tế hơn nữa, chúng ta có thể coi là Trung Quốc đã đi vào cuối chu kì nợ dài hạn và liệu quá trình giảm đòn bẩy lần này có thể thành công hay không thì còn phải chờ thêm thời gian.
Các bạn có thể đọc thêm về cách thức hoạt động của nền kinh tế và chu kì nợ ngắn hạn và dài hạn thông qua bài viết:
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào
Hãy là người đầu tiên bình luận
Đăng nhập để bình luận