Market 08/05: Yen Carry Trade Sụp Đổ Và Margin Call Toàn Cầu

Sự sụp đổ của Yen Carry Trade

Yen Carry Trade là gì?

Hơn 20 năm qua khi Nhật Bản duy trì chính sách lãi suất cực thấp, nhà đầu tư vay đồng Yen ở lãi suất thấp ~0.4% và đổi Yen qua USD hoặc AUD để đầu tư vào các thị trường khác với lãi suất cao hơn.

Việc này về lý thuyết là các nhà đầu tư đang short đồng Yen bằng cách vay mượn Yen, quy đổi ra sản phẩm khác và hứa sẽ trả lại đồng Yen trong tương lai.

Ban đầu sản phẩm đầu tư là trái phiếu các quốc gia có lãi suất cao và an toàn như Mỹ, nhưng từ cuối năm 2023, Nhật Bản dần tư bỏ lãi suất âm làm cho giá trị và lãi suất vay đồng Yen cao lên, làm nhà đầu tư càng phải sử dụng Yen Carry Trade vào các khoản đầu tư rủi ro hơn như các cổ phiếu công nghệ. Thời gian trôi đi và giao dịch này sinh lợi nhuận, nhà đầu tư càng cố gắng đẩy đòn bẩy cao hơn và short nhiều hơn để đẩy giá trị đồng Yen đi xuống.

Ngày 07/31 vừa qua, đúng như Viet Hustler có đưa tin vào ngày 07/29, BoJ tăng lãi suất 0.25% và bắt đầu đẩy tỉ giá đồng Yen đi theo chiều ngược lại, buộc các nhà đầu tư Yen Carry Trade phải cover short bằng cách bán các sản phẩm đầu tư ở chiều ngược lại. Không chỉ có vậy, dữ liệu kinh tế xấu từ Mỹ làm tăng triển vọng cắt lãi suất của FED và đẩy giá trị USD đi xuống so với JPY.

Theo ước tính, toàn bộ thị trường Yen Carry Trade trị giá hơn 4 nghìn tỷ đô. Tuy nhiên, đây chỉ là ước tính và rủi ro lớn nhất của Yen Carry Trade nằm ở tính chất “uncertainty” đặc biệt:

• Không biết rõ độ lớn của Yen Carry Trade trên tất cả các thị trường quốc tế

• Không biết rõ các khoản đầu tư được đổ tiền vào bằng Yen Carry Trade

• Không biết rõ tổ chức nào có rủi ro lớn nhất và bao nhiêu

• Không biết rõ thời điểm và vị trí buộc phải cover

Viet Hustler đã có rất nhiều bài viết từ năm 2023 cảnh bảo về rủi ro này:

09/24/2023: Hoạt động Yen Carry Trade sẽ dần được thay thế bằng Yuan Carry Trade

01/01/2024: Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản (BOJ) có thể thay đổi lớn về chính sách lãi suất vào năm 2024

04/29/2024: Tình huống tiến thoái lưỡng nan của các nhà giao dịch Yen Carry Trade trên thị trường tài chính hiện nay

Bài viết Kinh tế vĩ mô cực kì công phu của Linh Hà: