Market 05/15: CPI giảm nhẹ - thị trường tăng kỳ vọng Fed cắt lãi suất

CPI giảm nhẹ: dấu hiệu tích cực cho Fed - nhưng vẫn chưa giảm đủ nhanh

Tăng trưởng CPI theo năm (y/y) như dự đoán - CPI Cốt lõi hạ nhiệt lần đầu sau 6 tháng

• CPI tổng hợp tăng +3.4% YoY như dự đoán (trước đó 3.5%).

• CPI cốt lõi (ngoại trừ giá thực phẩm và năng lượng) tăng +3.6% YoY (trước đó 3.8%).

→ Áp lực lạm phát giảm nhẹ: chính sách lãi suất higher for longer của Fed cuối cùng cũng có tác dụng lên CPI cốt lõi dù còn khá chậm.

Xét theo tháng: tăng trưởng CPI m/m thấp hơn dự đoán của thị trường

• CPI tổng hợp tăng +0.3% MoM (dự đoán: +0.4% m/m | trước đó 0.4%).

• CPI cốt lõi tăng +0.3% MoM (trước đó 0.36%).

CPI dịch vụ dẫn đầu đà tăng - tăng trưởng CPI Supercore (m/m) cuối cùng cũng chậm lại

• Nhìn chung, giá dịch vụ cốt lõi tính theo năm vẫn tăng trưởng mạnh.

• Xu hướng tương tự khi xét theo tháng:

• CPI Supercore (CPI dịch vụ cốt lõi trừ nhà ở) vẫn tăng khá cao:

  • Trong đó, dịch vụ vận tải và y tế chiếm phần lớn mức tăng CPI SuperCore.

• Nhưng số liệu tăng trưởng theo tháng (M/M) đã cho thấy Supercore CPI đã chậm lại: tăng trưởng ở mức +0.42% M/M (so với +0.65% M/M tháng trước)

  

Khác với dịch vụ, CPI Hàng hóa cốt lõi đang giảm phát: -1.3% YoY, mức giảm mạnh nhất kể từ 2004.

Một số danh mục đáng chú ý

• Bảo hiểm ô tô tăng mạnh +22.6% YoY, đóng góp lớn nhất vào mức tăng CPI.

• Tăng trưởng giá lương thực đã hồi về trước giai đoạn Covid, tăng +2.2% YoY.

• Giá thuê nhà của chủ sở hữu tăng +5.3% YoY, vẫn duy trì ở mức cao (đứng đầu lạm phát dịch vụ) tuy nhiên đã chậm lại kể từ tháng 2/2022.

• Giá vé máy bay giảm -5.8% YoY.

• Giá ô tô và xe tải đã qua sử dụng giảm -6.9% YoY, khoảng giảm lớn nhất kể từ 2009.

Tuy nhiên, lưu ý là thu nhập bình quân theo giờ vẫn tăng cao theo khảo sát CPI:

• Tăng trưởng lương trong ngành thực phẩm tiếp tục lên cao

• Trong khi tăng trưởng lương (+3.92% y/y) vẫn đang cao hơn tăng trưởng giá (lạm phát +3.4% y/y)

  

• Nếu thu nhập vẫn còn tăng, thì rất khó để đưa lạm phát giảm một cách bền vững (wage - price spiral)

  • Cần có dấu hiệu yếu đi rõ ràng của tăng trưởng lương thì mới đảm bảo lạm phát giảm một cách bền vững.

Doanh số bán lẻ tháng 4 không tăng trưởng - Nhu cầu tiêu dùng suy yếu

• Doanh số bán lẻ tháng 4 không thay đổi so với tháng trước - tăng trưởng 0% m/m (ước tính +0.4%m/m , trước đó +0.6% m/m).

• Cả doanh số bán lẻ tổng hợp và cốt lõi đều chậm lại so với cùng kỳ (y/y).

• Phần lớn chi tiêu tập trung ở nhu cầu thiết yếu như thực phẩm và xăng dầu (tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2023).

• Doanh số nhà bán lẻ không có cửa hàng + các đại lý xe hơi, phụ tùng giảm hàng tháng lớn nhất.

• Nhóm kiểm soát (control group) (dùng trong tính GDP) giảm -0.3% MoM (trước đó +0.1% MoM), giảm 3/4 tháng gần nhất.

  • Control group: doanh số bán hàng ngoại trừ doanh thu từ các đại lý ô tô, cửa hàng vật liệu xây dựng, trạm xăng, văn phòng phẩm và cửa hàng thuốc lá. Dùng để đo lường chính xác hơn chi tiêu tiêu dùng.

Phản ứng thị trường sau dữ liệu CPI và Doanh số bán lẻ

• Lợi suất trái phiếu kho bạc 2Y giảm mạnh sau báo cáo CPI và doanh số bán lẻ.

• Thị trường dự đoán 2 lần cắt giảm lãi suất năm 2024, bắt đầu vào tháng 9.

• Thị trường khởi sắc sau 2 báo cáo.

• S&P 500 vượt đỉnh lịch sử.

  • S&P 500 tăng 11.5% trong năm nay

Dù doanh số bán lẻ có chuyển biến xấu (không tăng trưởng dù vẫn đang có lạm phát) thì cần một thời gian nữa mới ảnh hưởng đến CPI.

Trong khi CPI chỉ giảm nhẹ - Fed vẫn còn một còn đường dài mới đưa được CPI về 2%.

Do vậy thị trường đang hưng phấn hơi quá đà - điều này có thể sẽ tạo áp lực lên lạm phát khi thu nhập của hộ gia đình trên thị trường chứng khoán lại tiếp tục tăng.

Dự trữ dầu thô hàng tuần giảm mạnh so với dự báo

Báo cáo API:

• Dầu thô: -3.1 triệu (-1.1 triệu exp)

• Cushing: -601k

• Xăng: -1.27 triệu (unch exp)

• Lọc dầu: +349k (+300k exp)

Báo cáo DOE:

• Dầu thô: -2.508 triệu (-1.1 triệu exp)

• Cushing -341k

• Xăng: -235k (unch exp)

• Lọc dầu: -45k (+300k exp)

• Chính quyền Biden tiếp tục bổ sung 593,000 thùng dầu vào Kho Dự trữ Dầu chiến lược (SPR).

Một số tin tức khác:

1. Thủ tướng Slovakia Robert Fico bị bắn 4 phát sau cuộc họp chính phủ, chưa rõ thương tích.

2. Chỉ số sản xuất Empire tháng 4 giảm mạnh xuống -15.6 so với ước tính -10.

• Số đơn đặt hàng mới giảm nhẹ so với tháng trước.

• Việc làm giảm và vẫn ở mức thu hẹp.

3. El Salvador đào được 474 Bitcoin sử dụng năng lượng địa nhiệt núi lửa.