Market 04/10: Lạm phát CPI tăng cao hơn dự báo - đấu giá trái phiếu 10Y thất bại

Đấu giá 39 tỷ USD Trái phiếu Kho bạc 10Y thất bại sau dữ liệu lạm phát báo động

Lợi tức trái phiếu trên thị trường vốn cao do số liệu lạm phát tăng cao hơn so với kỳ vọng. Vậy mà lợi tức High Yield trong phiên đấu giá trái phiếu 10Y hôm nay còn tăng cao hơn nữa:

High Yield: 4.56% (lợi tức thị trường: 4.529% | phiên trước: 4.166%)
=> Mức tail cao: 3.1bps!
- Tỷ lệ thầu thành công đặt mức High Yield: 54.10% (tăng cao so với phiên trước: 31.12%)
Bid-to-cover: 2.34 (giảm mạnh so với phiên trước: 2.51)
Các thành phần trúng thầu cạnh tranh:
- Đại lý (dealer): 23.95% (cao hơn phiên trước: 17.06%, và cao hơn mức trung bình là ~16%)
- Nhà thầu nước ngoài: 61.80% (thấp hơn phiên trước: 64.29%)

Mức tails cao, bid-to-cover giảm mạnh, có đến 54.10% nhà thầu thành công đã đặt ở mức High Yield và cần nhiều dealers vào cuộc hơn do nhu cầu của nhà thầu yếu.
=> Đây hoàn toàn là một phiên đấu giá thất bại - một phần bởi báo cáo lạm phát tiêu cực đầu sáng nay!

Lợi tức trái phiếu 10Y trên thị trường càng tăng mạnh sau phiên đấu giá (dù đã tăng cao sau báo cáo CPI):

CPI tháng 3 tăng cao hơn dự kiến: Fed có thể duy trì chính sách higher-for-longer

1. Tăng trưởng CPI cao hơn dự báo: nguy cơ lạm phát quay đầu tăng trở lại

CPI tổng hợp tháng 3 +3.5% Y/Y, cao hơn ước tính +3.4% và +3.2% tháng trước
CPI cốt lõi +3.8% Y/Y, như tháng trước nhưng cao hơn ước tính +3.7% Y/Y

Tăng trưởng theo tháng (m/m):

CPI tổng hợp +0.4% M/M, như tháng trước nhưng cao hơn ước tính +0.3%
CPI cốt lõi +0.4% M/M, cao hơn ước tính +0.3% và +0.3% của tháng trước

Tăng trưởng CPI cốt lõi trong 3 tháng tăng lên mức +4.5% (tính bình quân năm)

2 - Cấu phần của CPI: Dịch vụ tăng cao do chi phí nhà ở, năng lượng và thực phẩm tăng trở lại

Phân tích cấu phần CPI: dịch vụ cốt lõi là động lực tăng trưởng chính

Trong khi giá hàng hóa cốt lõi tháng 3 giảm -0.7% Y/Y, giá dịch vụ cốt lõi lại tăng mạnh +5.4% Y/Y

Hầu hết các khoản mục trong dịch vụ cốt lõi đều tăng, nhưnggiá nhà ở (shelter) và giá vận tải (transportation) tăng mạnh nhất

Tăng trưởng CPI dịch vụ trong 3 tháng không bao gồm giá thuê nhà cũng lên tới 8.7% (bình quân năm)

3. Thị trường đẩy lùi kỳ vọng Fed cắt lãi suất mạnh mẽ, trái phiếu toàn cầu bị bán tháo

Thị trường hiện kỳ vọng lãi suất vẫn sẽ “higher for longer” - gần như không có nhiều kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất trước tháng 9.

Lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ tăng +16 bps lên 4.9%, cao nhất kể từ tháng 11 khi thị trường kỳ vọng lãi suất chưa thể hạ nhiệt

Trái phiếu toàn cầu bị bán tháo sau dữ liệu lạm phát nóng của Mỹ, lợi suất T-bond 10Y của Mỹ tăng vọt lên gần 4.5%.

Nếu lãi suất hiện tại giữ tới cuối năm, lãi vay của nợ Liên bang sẽ đạt mức 6% GDP vào cuối năm.
- Nợ công sẽ bùng nổ (đường màu xanh nhạt)

FOMC Minutes: Fed không chắc chắn (uncertainty) về tiến trình giảm lạm phát

Nội dung chính trong FOMC Minutes kỳ họp tháng 3:

Hầu hết thành viên đều thấy có thể cắt lãi suất vào năm nay (không rõ khi nào)
Mục tiêu việc làm và lạm phát đang tiến tới cân bằng hơn
Các thành viên hầu hết đều ủng hộ việc giảm QT (giảm việc thu hẹp bảng cân đối kế toán) khoảng một nửa so với tốc độ hiện tại (-95 tỷ USD mỗi tháng)
Đặc biệt là làm chậm lại việc bán ra MBS.
Điều kiện tài chính có thể không thắt chặt như mong đợi (credit crunch chưa đủ mạnh) để kiềm chế lạm phát => có thể khiến lạm phát duy trì cao.
Rủi ro địa chính trị có thể gây thêm tắc nghẽn nguồn cung, thúc đẩy lạm phát.
Lộ trình giảm lạm phát không đồng đều giữa các tháng.
Các thành viên đều cảm thấy không chắc chắn về khả năng lạm phát đang giảm về mục tiêu 2%:

Phát biểu của quan chức Fed: Barkin, Goolsbee

Barkin

Tôi nghĩ chúng ta đã đạt được nhiều tiến bộ về lạm phát (?)
AI sẽ phát triển nhanh chóng và thay thế một số việc làm

Goolsbee

Tỷ lệ thất nghiệp của người da đen gia tăng là một dấu hiệu cảnh báo
Năm nay chúng ta phải đối mặt với nhiều sự đánh đổi hơn năm ngoái.

Thị trường crypto: Bitcoin halving được ấn định vào 00:14 +UTC ngày 04/19

Sự kiện Bitcoin halving được ấn định vào 00:14 UTC ngày 04/19

Ethena - quỹ phòng hộ được tokenize thu về hàng tỷ đồng tiền điện tử với lợi suất 37%

Cập nhật kết quả kinh doanh Q1/2024: Delta

Doanh thu: 13.7 tỷ USD
EPS GAAP: 0.06 USD
Doanh thu nội địa +3% Y/Y, có xu hướng tăng trưởng dương trong quý 1
Công bố các tuyến đường mới và cải tiến dịch vụ, bao gồm cả việc nối lại dịch vụ giữa New York-JFK và Tel-Aviv.

Các tin tức khác

Fitch đã hạ triển vọng xếp hạng tín dụng quốc gia của Trung Quốc xuống tiêu cực

Nhà phát triển BĐS Trung Quốc Vanke bị hạ xếp hạng tín dụng xuống mức rủi ro cao (junk)

Thụy Sỹ yêu cầu UBS tăng tỷ lệ dữ trữ tiền mặt để bảo vệ nền kinh tế tránh khỏi vòng lặp rủi ro sau sự sụp đổ của Credit Suisse.

Chủ tịch FDIC (Mỹ) lại lên án quyết định sáp nhập Credit Suisse với UBS của SNB (Thụy Sỹ) là “vô ích” khi xử lý một ngân hàng toàn cầu đang phá sản

Ngân hàng Trung Ương Canada giữ nguyên lãi suất trong 6 cuộc họp liên tiếp