Market 03/25: Kỷ lục 66 tỷ đô trái phiếu 2Y bán ra trước bối cảnh chi tiêu công tăng

Đấu giá USD 66 tỷ Trái phiếu Kho Bạc 2Y không thất bại nhưng không quá khả quan

• High Yield: 4.595% (lợi tức thị trường trước phiên đấu giá: 4.59% | High Yield phiến trước: 4.691%).

  → Tail nhẹ ở mức 0.5bps, tuy nhiên, cao hơn mức trung bình trong 6 phiên gần nhất (0.2bps)

  • Tỷ lệ trúng thầu đặt mức High Yield: 49.16% (phiên trước: 72.98%)

• Tỷ lệ Bid-To-Cover: 2.62 (phiên trước 2.49)

• Thành phần trúng thầu (cạnh tranh - competitive results):

  • Có 65.76% giá trị thầu thành công đến từ khối ngoại (phiên trước: 65.16%)

  • Có 13.36% từ Đại Lý (Dealers) (phiên trước: 14.73%)

Đặc biệt đây là phiên đấu giá trái phiếu 2Y có giá trị lớn nhất từ trước đến nay:

• Vấn đề thâm hụt tài khóa đang buộc Kho Bạc tăng cường phát hành nợ.

• Nhưng môi trường lãi suất cao không cho phép Yellen phát hành nợ dài hạn.

• Do đó, nợ ngắn và trung hạn được tăng cường phát hành.

Phát biểu của quan chức Fed: Cook, Goolsbee

1. Cook: Fed phải thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất

• Cắt giảm lãi suất sớm có nguy cơ khiến lạm phát quay trở lại

• Cắt giảm lãi suất trễ có thể gây tổn hại không cần thiết tới nền kinh tế

• Fad đang dần đạt được cân bằng giữa rủi ro lạm phát và mục tiêu việc làm.

2. Goolsbee: Nhận thấy 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay

• Vấn đề chính đối với lạm phát là nhà ở.

• Cần thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang giảm

• Giảm lãi suất quá sớm có thể gây gián đoạn tiến trình kiểm soát lạm phát

• Fed nhận thức được rủi ro CRE, nhưng không xem nó là vấn đề trên diện rộng

Hạ viện Mỹ phê duyệt thêm USD 1.2 nghìn tỷ tài trợ chính phủ - Thâm hụt ngân sách tăng lên 6.4% GDP

Quốc hội Mỹ thông qua dự luật chi tiêu 1.2 nghìn tỷ USD vào rạng sáng 03/23 để duy trì hoạt động của chính phủ tới tháng 9

• Các thượng nghị sĩ trước đó bỏ lỡ hạn chót trước nửa đêm 03/22 để thông qua dự luật, đồng nghĩa chính phủ Mỹ bị đóng cửa vài giờ từ 0h ngày 03/23.

• Đọc thêm tại: Vai trò của Chính sách lãi suất tiền tệ vs Chính sách tài khóa trong bối cảnh hiện nay

Dự luật này kéo theo thâm hụt ngân sách đạt -6.46% so với GDP danh nghĩa.

• Đây là mức cao so với dữ liệu chung, dù vẫn thấp hơn so với sau khủng hoảng tài chính… nhưng cần lưu ý, hiện tại, nền kinh tế vẫn chưa có khủng hoảng!

Thâm hụt ngân sách 6.46% đáng lẽ sẽ tương đương với tỷ lệ thất nghiệp 8% nếu so với mức tương quan các giai đoạn trước (trừ Covid).

• Tuy nhiên, quan hệ tương quan không đảm bảo chính xác quan hệ cân bằng vĩ mô.

Doanh số bán nhà mới ở Mỹ bất ngờ sụt giảm trong tháng 2

Doanh số bán nhà mới tháng 2 giảm -0.3% M/M (thấp hơn nhiều so với dự kiến +2.3%).

• Giá nhà mới trung vị giảm -7.6% Y/Y xuống 400,500 USD, giá trung bình là 485,000 USD

• Một phần giá nhà giảm do nguồn cung nhà mới tăng +463,000 căn

Số lượng nhà trên Redfin có giá giảm trong năm nay đang tăng với tốc độ nhanh hơn nhiều so với vài năm trước.

Các chỉ số sản xuất và hoạt động kinh doanh từ Fed

Chỉ số sản xuất Dallas Fed giảm -3.1 điểm xuống -14.4 trong tháng 3.

• Chỉ số Sản xuất giảm xuống -4.1 (hình bên dưới)

• Chỉ số Đơn hàng Mới giảm xuống còn -11.8

• Cả Giá phải trả và Giá bán ra đều tăng, lần lượt tăng 5.7 điểm lên 21.1 và tăng 10.2 điểm lên 11.0.

Chỉ số Hoạt động Quốcgia tháng 2: +0.05 M/M (Chicago Fed) , cao hơn ước tính -0.34 và -0.54 trước đó

Thị trường Crypto: nhà đầu tư tổ chức long, hedgefund short + cập nhật kết quả kinh doanh Bitcoin Depot

Vị thế long ròng Bitcoin của nhà đầu tư tổ chức và short ròng Bitcoin của hedge fund đang ở mức kỷ lục → có thể có một đợt squeeze sắp tới.

Kết quả kinh doanh 2023 của Bitcoin Depot:

• Doanh thu: 689 triệu USD, +7% Y/Y

• Lợi nhuận ròng: 1.6 triệu USD, giảm -54% Y/Y

• Lợi nhuận gộp: 87.8 triệu USD, +64% Y/Y

• Biên lợi nhuận gộp: 12.8%, tăng so với 8.3% năm ngoái

Các sự kiện chính trong tuần 03/25 - 03/29

1. Dữ liệu bán nhà mới - thứ Hai

2. Niềm tin người tiêu dùng Conference Board - thứ Ba

3. GDP Quý 4 của Mỹ - thứ Năm

4. Lạm phát PCE tháng 2 - thứ Sáu

5. Phát biểu của chủ tịch Fed Powell - thứ Sáu

6. Tổng cộng 5 quan chức Fed phát biểu trong tuần này

• Lịch công bố kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong tuần này:

Các tin tức khác

1. Trung Quốc cấm CPU của Intel và AMD trong hệ thống máy tính của chính phủ.

• Ngay sau tin này, cổ phiếu Intel giảm -2.9% và AMD giảm ~-1%.

• Để đáp trả, Mỹ ngay lập tức áp đặt lệnh trừng phạt công nghệ lên Công ty TNHH Khoa học và Công nghệ Vũ Hán Xiaoruizhi của Trung Quốc

2. Khoản phạt liên quan cáo buộc kê khống giá trị tài sản để lừa gạt người cho vay và công ty bảo hiểm của Donald Trump giảm từ 454 triệu xuống 175 triệu USD

• Con trai của Trump, Eric, đồng phạm trong vụ lừa đảo, cáo buộc Bộ trưởng Tư pháp Letitia James cố gắng làm cha mình phá sản bằng bản án.

3. CEO Boeing Dave Calhoun sẽ từ chức vào cuối năm nay trong cuộc cải tổ hoạt động sản xuất của doanh nghiệp.